El Bitcoin, un nuevo reto para la economía mundial

25 PáginasEste trabajo explora la relación estadística que existe entre el rendimiento del bitcoin y distintos fundamentales de la economía como tasas de interés, commodities y tasas de cambio. De igual forma se discute el rol de la criptomoneda en la economía, en cuanto si debe ser considerada como una divisa o como un activo. En este análisis, se trata al bitcoin como un activo debido a su corta existencia y su alta volatilidad. Por medio de un modelo econométrico, auto regresivo de rezagos distribuidos (ARD) se evalúa la relación estadística que estas macro variables tienen con el rendimiento del bitcoin y la causalidad en el sentido de Granger. El periodo de estudio está comprendido desde el 6 de enero del 2014 hasta el 29 de septiembre del 2017 con datos de cierre diarios. Los resultados evidencian que todavía no hay claridad en cuanto a qué fundamentales están relacionados con el rendimiento del bitcoin, sin embargo, se encuentra que tanto la tasa de la reserva de los Estados Unidos, así como la tasa de cambio del yuan causan en el sentido de Granger el rendimiento de esta criptomoneda

Caso de estudio: Bitcoin como activo refugio para los mercados de valores de Perú y Chile durante el inicio de la pandemia del COVID-19

Normalmente, cuando se menciona activo de refugio, la opción más común que viene a la mente es el oro. A través de la historia este activo ha ofrecido alternativas de inversión en momentos de turbulencia financiera y alta volatilidad. Sin embargo, es innegable la popularidad que ha ido en aumento sobre las criptomonedas y su alternativa al efectivo tradicional sobre todo durante los inicios de la pandemia del COVID-19. Este estudio examina durante el periodo de observación desde el 1 de julio de 2019 hasta el 6 de abril de 2020 (incluyendo dentro de este periodo la declaración de pandemia COVID-19 de la OMS) la relación entre los rendimientos de los ETF que representan los mercados bursátiles de Perú y Chile y la criptomoneda (Bitcoin) para demostrar sí esta última ha proporcionado beneficios de diversificación o de refugios seguros durante tiempos turbulentos. De acuerdo con los resultados del análisis, encontramos que la criptomoneda más utilizada a nivel mundial no es adecuada para ser considerada como refugio seguro en el corto plazo. Los resultados de los dos modelos GARCH utilizados para cada mercado bursátil muestran que los rendimientos diarios de ambos países tienen a correlacionarse positivamente con la criptomoneda Bitcoin durante la pandemia. Los resultados de la regresión también respaldan las características del Bitcoin como un activo útil para diversificación de una posible cartera de acciones de ambos países. Para el caso de Chile, la criptomoneda funciona como un mejor diversificador al estar menos correlacionado positivamente que en el caso de su relación con los rendimientos del ETF representante del mercado bursátil peruano. Un análisis final de cartera demuestra que a través de la metodología del CVaR, el incluir esta criptomoneda en dos portafolios, uno que contenga el iShares MSCI Peru ETF y otro con el iShares MSCI Chile ETF impacta de forma poco significante en los rendimientos, riesgo y pérdida esperada de la cartera para el periodo en estudio.Usually, when safe-haven assets are mentioned, the most common option that comes to mind is gold. Throughout history, this asset has offered investment alternatives in times of financial turbulence and high volatility. However, the increasing popularity of cryptocurrencies and their alternative to traditional cash, especially during the beginning of the COVID-19 pandemic, is undeniable. This study examines during the observation period from July 1, 2019 to April 6, 2020 (including within this period the declaration of the WHO COVID-19 pandemic) the relationship between the returns of the ETFs that represent the Peruvian and Chilean stock markets and the cryptocurrency (Bitcoin) to show whether the latter has provided diversification or safe haven benefits during turbulent times. According to the results obtained, we find that the most used cryptocurrency worldwide is not suitable to be considered as a safe haven in the short term. The results of the two GARCH models estimated for each stock market show that the daily returns of both countries tend to correlate positively with the Bitcoin cryptocurrency during the pandemic. The results of the regression also support the characteristics of Bitcoin as a useful asset for diversification of a possible stock portfolio of both countries. In the case of Chile, the cryptocurrency works as a better diversifier as it is less positively correlated than in the case of its relationship with the returns of the ETF representing the Peruvian stock market. A final portfolio analysis shows that through the CVaR methodology, including this cryptocurrency in two portfolios, one containing the iShares MSCI Peru ETF and the other with the iShares MSCI Chile ETF, has an insignificant impact on returns, risk and expected loss of the portfolio for the period under study

Criptomonedas y Blockchain en el ámbito financiero: un análisis de correlación

In this article, we carry out a study about one of the most disruptive topics in recent times: cryptocurrencies. Whether as a revolution in payment methods, because it is a speculative asset or because of the particularities of the technology on which it is supported, cryptocurrencies are generating a greater impact on our lives, especially in the world of finance. The main objective that we set ourselves is to delve into the knowledge of cryptocurrencies and the technology that supports them, in a way that allows us to have a clear idea of the consequences that their appearance has not only in the financial field, but also in the economy in general. If we make an approximation to these cryptocurrencies and blockchain technology, we will be able to be aware of the advantages of their use, as well as the disadvantages of their existence, which will allow us to be aware of the role that this technology can play in the present, in the short term and long term, especially in the business field. After this analysis of the origins of Bitcoin and its evolution, we study its correlation with several assets and indices: Ethereum (second cryptocurrency with the highest value), gold (commodity considered as a refuge value), S&P500 (the most representative index of the US market) and the MSCI World Index (most representative global index), briefly explaining each of these assets, to finally analyze their correlation with Bitcoin from the year for which we have data for each one.En este artículo realizamos un estudio acerca de uno de los temas más disruptivos en los últimos tiempos: las criptomonedas. Ya sea como una revolución en los métodos de pago, por ser un activo especulativo o por las particularidades de la tecnología en la que se soporta, las criptomonedas cada vez están generando un mayor impacto en nuestras vidas, especialmente, en el mundo de las finanzas. El principal objetivo que nos planteamos es adentrarnos en el conocimiento de las criptomonedas y la tecnología que las sostiene, de manera que nos permita tener una idea clara de las consecuencias de su aparición no solo en el ámbito financiero, sino también en la economía en general. Si realizamos una aproximación a estas criptomonedas y a la tecnología blockchain, podremos conocer las ventajas de su utilización, así como de las desventajas de su existencia, lo que nos permitirá tener conciencia del papel que puede desempeñar esta tecnología en el presente, a corto y largo plazo, especialmente en el ámbito empresarial. Tras este análisis de los orígenes del Bitcoin y su evolución, estudiamos su correlación con varios activos e índices: Ethereum (segunda criptomoneda con mayor valor), oro (commodity considerada como valor refugio), S&P500 (índice más representativo del mercado estadounidense) y el MSCI World Index (índice más representativo a nivel global), explicando brevemente cada uno de estos activos, para finalmente analizar su correlación con el Bitcoin desde el año del que disponemos datos de cada uno

Perspectivas sobre utilización de criptomonedas para el financiamiento del endeudamiento público de la República de El Salvador

This article aims to analyze the feasibility of implementing the use of cryptocurrencies as a means to finance the external public debt of El Salvador. The strategy utilized corresponds to an econometric model of moving averages that use the quotes of Bitcoin and Ethereum. In parallel, it is complemented by an analysis of proposed scenarios.El presente artículo tiene como objetivo analizar la factibilidad de la implementación de criptomonedas como un medio para el financiamiento de la deuda pública externa de El Salvador. La estrategia utilizada corresponde a un modelo econométrico de medias móviles que utilizan las cotizaciones del Bitcoin y Ethereum. Paralelamente, se complementa con un análisis de escenarios propuestos

Multivariate model of the behavior of the dollar and its loss of dominant position as a benchmark unit of international trade

Internet está lleno de reflexiones que señalan que el dólar está a punto de ser reemplazado como moneda de reserva del mundo. También se han publicado análisis sobre su colapso inevitable. ¿Son estas meras teorías de conspiración o hay una evidencia sólida que apoya estas afirmaciones? Personajes de talla mundial como Jim Rickards, Paul Krugman, Alan Greenspan, Ron Paul, Stephen Roach, Nate Hagens y algunos medios especializados como la revista británica The Economist, CNN etc., añaden más confusión al tema. ¿Son correctas estas teorías o se trata de una maniobra para captar titulares en los medios? La presente investigación, pretende, mediante un modelo predictivo causal comprobar la validez de estas teorías. Paso a paso, iremos analizando, el origen del problema económico de los EEUU y como la nación más poderosa del mundo ha venido decreciendo por su deuda insostenible y como sus políticas monetarias han afectado gravemente el sueño americano. Simultáneamente, analizaremos no solamente el crecimiento económico de China, sino también, a través de modelos matemáticos existentes, como las monedas han ganado o perdido participación en una estructura de portafolio. Finalmente, evaluaremos la correlación existente entre los activos de mercado más importantes, principalmente la incidencia de los commodities y el comportamiento de las principales bolsas mundiales, respecto a las monedas de reserva mundial, con el fin de poder simular si se presentará algún cambio en las condiciones actuales de mercado. Es evidente que habrá grandes cambios en la próxima década a nivel económico que afectaran a la clase media. De tal forma, lo único que podemos hacer es educarnos y prepararnos.Internet is full of reflections that us dollar is about to be replaced as the world's reserve currency. Analysis of its inevitable collapse has also been published. Are these mere conspiracy theories or is there solid evidence to support these claims? World-class characters like Jim Rickards, Paul Krugman, Alan Greenspan, Ron Paul, Stephen Roach, Nate Hagens and some specialized media like the British magazine The Economist, CNN etc., add more confusion to the subject. Are these theories correct or is it a maneuver to capture headlines in the media? The present investigation tries, by means of a causal predictive model, to verify the validity of these theories. Step by step, we will analyze the origin of the US economic problem and how the most powerful nation in the world has been decreasing due to its unsustainable debt and how its monetary policies have seriously affected the American dream. Simultaneously, we will analyze not only China's economic growth, but also, through existing mathematical models, how currencies have gained or lost participation in a portfolio structure. Finally, we will evaluate the correlation between the most important market assets, mainly the incidence of commodities and world stock exchange indexes behavior, with respect to world reserve currencies, in order to be able to simulate whether there will be any change in current market conditions. It is clear that there will be major changes in the next decade at the economic level that will affect the middle class. Thus, the only thing we can do is educate and prepare ourselves.Magíster en Gestión FinancieraMaestrí

¿Es el efecto de las ventas en corto un factor determinante en la formación de precios? : el caso del Bitcoin

Este trabajo analiza la relación que tienen las ventas en corto, los sesgos de los agentes junto la interacción de los fundamentales de oferta y demanda respecto la formación de precios en el mercado del Bitcoin. Dentro del análisis encontramos que las tendencias aportadas en la literatura se mantienen en cuanto a las ventas en corto y sus restricciones a pesar de no encontrar evidencia estadística.This paper analyzes the relationship that short sales have, the biases of the agents together with the interaction of the fundamentals of supply and demand regarding price formation in the Bitcoin market. Within the analysis we will find the trends provided in the literature, let's verify regarding short sales and their restrictions despite not finding statistical evidence.Magíster en EconomíaMaestrí

Bitcoin & blockchain: ¿la criptomoneda y la tecnología que pueden transformar el mundo?

El desarrollo económico actual y nuestro conocimiento de los mercados financieros enfrentan nuevos desafíos que impulsan la aparición de iniciativas anteriormente inimaginables. Este es el caso de las criptomonedas, particularmente bitcoin, que surge como una propuesta de transformación a las formas de intercambio tradicionales, definidas por el sistema financiero actual que indudablemente deberá cambiar. El propósito de este trabajo es exponer cómo funcionan bitcoin y blockchain, mostrando el potencial que ambos conceptos tienen desde sus diferentes alcances (bitcoin como activo de inversión, y blockchain como tecnología aplicable en diferentes industrias); además, con el objetivo de entender dentro del contexto colombiano qué tan aceptada es bitcoin como medio de intercambio, se presentan los resultados de una encuesta realizada a diferentes empresas que consideran esta criptomoneda una opción válida de pago, identificando cuáles fueron sus motivadores.The current economic development and our knowledge of financial markets increasingly face new challenges that drive the emergence of previously unimaginable initiatives, such as cryptocurrencies, particularly bitcoin, which arises as a way of transformation of the traditional forms of exchange, defined by the current financial system that undoubtedly must change. The purpose of this paper is to show how bitcoin and blockchain works, showing the potential that both concepts have from their different scopes (bitcoin as an investment asset, and blockchain as technology applicable in different industries); also, with the aim of understanding within the Colombian context how accepted is bitcoin as an option of exchange, the results of a survey made to different companies that consider this cryptocurrency to be a valid payment option are presented, identifying which were their motivators

Análisis de activos financieros en Colombia: cobertura de posiciones con bitcoin

Purpose: To infer which financial assets in Colombia should be hedged with Bitcoin positions and determining their correlation with that cryptocurrency. In addition, this study seeks to improve our understanding of cryptocurrencies (Bitcoin in particular) in order to promote their use and applicability as investment vehicles. Design/methodology: This study used a Dynamic Conditional Correlation (DCC) model, which can incorporate the dynamic correlations and variability of time series when they are volatile. Furthermore, this model offers the univariate flexibility of the Generalized AutoRegressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH) model, which can be used to find moments that make the volatility tend to a balance, while evaluating pairs of variables, to provide coefficients that improve the distinction between and interpretation of diversification, safe heaven, and coverage. Findings: The results show that the coefficients produced by the model can be employed to determine the properties of Bitcoin as a hedging mechanism against some fixed and variable income instruments in the national market. They also indicate that Bitcoin cannot be used as a safe haven for all the assets studied here. This gives investors more arguments for decision-making. Conclusions: This study supports the idea that Bitcoin is suitable to be used as an innovative investment product in the Colombian economy because its characteristics make it a financial asset that can be employed to build portfolios and hedge against financial risks. Originality: According to the application of this econometric model and the analysis of its outputs, education in digital assets should be promoted. This is because, in the long term, digital assets become solid and profitable, providing an opportunity to generate earnings at an adequate risk level—which is interesting to investors.Objetivo: inferir los activos financieros del mercado colombiano que pueden ser cubiertos mediante posiciones con bitcoin, determinando el vínculo frente a dicha criptomoneda, así como contribuir al entendimiento de las criptodivisas (en este caso en particular, al bitcoin), en pro de su uso y aplicabilidad como vehículo de inversión. Diseño/metodología: este estudio usó un modelo de correlación condicional dinámico (DCC), el cual tiene capacidad para recoger las relaciones dinámicas y la variabilidad de las series en el tiempo cuando son volátiles y brinda la flexibilidad propia univariante del modelo autorregresivo generalizado condicional heterocedástico (GARCH), que permite encontrar momentos donde la volatilidad tienda a un equilibro que proporcione coeficientes, el cual, al evaluar pares de variables, favorece la diferenciación e interpretación entre diversificación, refugio seguro y cobertura financiera. Resultados: los hallazgos evidenciaron que los coeficientes proporcionados por el modelo permiten concretar las propiedades del bitcoin como mecanismo de cobertura de riesgo frente a algunos instrumentos de renta fija y variable del mercado nacional, así como la inhabilidad de su uso como refugio seguro para todos los activos estudiados, por lo que contribuye para que los inversionistas cuenten con más bases para la toma de decisiones. Conclusiones: esta investigación soporta que el bitcoin es apto para ser utilizado como un innovador producto de inversión en la economía nacional, dado que posee características que lo convierten en activo financiero, con enfoque hacia la construcción de portafolios y generación de coberturas frente a riesgos financieros. Originalidad: a través de la aplicación del modelo econométrico y el análisis de sus salidas, surge la necesidad de comenzar a difundir educación en activos digitales, debido a que en el largo plazo desarrollan solidez y rentabilidad, lo que genera la oportunidad de lograr beneficios bajo un adecuado nivel de riesgo, siendo materia de interés para inversionistas

Las criptomonedas y su aporte a la diversificaci?n de carteras

El objetivo de esta tesis es explorar si la inclusi?n de criptomonedas en una cartera de inversi?n contribuye en su diversificaci?n y si mejora su perfil rentabilidad-riesgo. Esta tesis parte de una cartera de solo acciones incluidas en el ?ndice Standard & Poor?s (S&P 500) de Estados Unidos de Norteam?rica y se eval?a si incorporar criptomonedas mejora los principales indicadores. El presente trabajo establece las relaciones estad?sticas entre los indicadores de rentabilidad de los precios de los activos y entre sus desviaciones est?ndar. Se determina la metodolog?a de la Teor?a Moderna del Portafolio para estimar los pesos ?ptimos del universo de activos analizados. Los resultados del estudio indican que, para periodos de an?lisis de corto plazo, s? resulta conveniente agregar criptomonedas en un portafolio de acciones, debido a que mejora el ratio Sharpe de la cartera. Estos resultados est?n explicados por los similares ratios Sharpe de las acciones y criptomonedas a pesar de la elevada volatilidad del ?ltimo. Todo esto permite que tanto acciones y criptomonedas sean factibles de inclusi?n en la cartera ?ptima, sujeto a las restricciones de baja correlaci?n